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融資餘額衝破3千億 廖繼弘：免驚！

台股連續擴量走揚，周二、三成交值連續2日逾1,500億元，周四在法人大買超效應，成交值擴增到1,722億元，周五融資餘額突破3,000億元，選後一周融資增加86億元。證券專家指出，目前量能放大消化套牢賣壓以及伴隨融資券同步增加，都屬正常現象，指數箱型區間已經上移到8,400到8,800點。

康和證券投資總監廖繼弘指出，台股盤勢呈現震盪走高格局，本周的周量有機會達超過7,451億元，將會是1月中旬指數高點以來的單周大量，以價先量行經驗法則，指數短期內還有持續創高機會，而且以近期強勢的電子以及金融等權值股，對於大盤指數量價上揚都有影響力，因此量能有必要放大消化套牢賣壓，目前上檔反壓區在8,800到9,000點，而指數箱型整理區間也由選前的8,000到8,400點，提高400點，上移到8,400到8,800點。

隨台股指數攻高，近期融資券也同步增加，繼周三融資大增37.69億元、融券增加2.64萬張，周四融資再增加12.62億元，融券也增加1.2萬張，周五融資餘額突破3,000億元，達到3,014億元，再增加16.61億元，融券餘額65萬3,446張，則較前一日減少2.9萬張；

相較於上周五（選前最後一個營業日）融資餘額2,927.74億元、融券餘額60萬2,373張，選後到周五融資累計淨增加86.78億元、融券累計淨增加也有5.1萬張，融資增幅2.96％，融券增幅是8.47％，相較於本周指數上漲3.75％，資增幅度低於大盤、而券增幅度高於大盤。

廖繼弘指出，在股市突破盤局大漲初期，融資券同步增加都是正常現象，以周二到周五成交值持續擴增激勵指數創新高，融資券增幅都還在正常範圍，未來只要單日融資增加金額不超過40~50億元爆大量，盤勢可望維持震盪趨堅格局；另外，高價位股輪漲趨堅格局，宏達電日前續創新高價，碩禾以及大立光等高價位股亦步亦趨連動，周五聯發科轉強，高價位股比價或輪動走揚，可維繫市場追價買氣，有利於指數走揚。

土建融資續飆 空地貸款選後設限


央行打房再出招！土建融資餘額異常飆高，央行上周找來前五大土建融資放款銀行「喝咖啡」時，下達最後通牒，強調若無法有效遏阻建商養地，將在五都選後開鍘，針對空地放款訂出成數以及鑑價規範，最嚴重將全面禁止承做。

央行上次針對空地貸款設限，是在民國七十八年三月。因七十六年二月間，台北市南京東路華航旁土地以天價飆出，帶動後兩年房市狂飆，央行於是要求全體金融機構，停止辦理無擔保購地放款，及無正當使用目的之都市空地放款。

這與近期多起土地標出天價，情境似曾相似。行庫主管直言，一旦空地貸款全面喊卡，「房市將陷入寒冬」，土地、房屋價格恐崩落；但此舉勢必讓握有大筆資金，買地免貸款的壽險業者「爽到」，屆時搶地將更無往不利。

根據央行統計，到九月底止，全體金融機構建築貸款餘額衝破一．二兆元大關，不僅再度刷新歷史紀錄。九月單月暴增三七三．五一億元，除是近兩年來最高外，更是歷年的次高紀錄。

但反觀房貸，在選擇性信用管制實施後，九月底餘額五兆七五三億元，雖續創歷年新高，但近兩月增額已逐漸趨緩。兩者出現「不同調」現象。

行庫主管透露，在央行針對房貸嚴控後，不少建商開始擔心，下一步將瞄準土建融資而來，所以早在八、九月提早運作，引爆搶貸風潮，「現在也證明，這種顧慮沒錯」，因央行在對銀行進行道德勸說後，土建融資門檻確實提高。

他進一步指出，十月土建融資餘額將是關鍵，若不能有效控制，顯示央行費盡脣舌（道德勸說）的效果有限，面子恐掛不住，屆時勢必出狠招；但要全面對空地設限「應該沒那麼快」，推測會先修理土建融資續增的放款銀行。

除此之外，銀行業者也發現，隨近兩年土地價格狂飆，有部分建商拿買入成本尚低的舊土地，要求改以市價鑑價，以取得比原額度高三到四成資金。這種變相套現作法，除讓建商銀彈大增，可繼續低利養舊地外，還有閒錢投標新地。

銀行主管建議，禁止空地放款茲事體大，且現今情勢與二十年前不同，是否會有一樣效果，值得商榷。他認為，倒不如從建商會鑽漏洞之處著手，先勒緊其褲帶，壓制其炒地氣焰；若真的徒勞無功，再祭出威力強大措施，倒也不遲。

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連4降融資減近百億 有助止跌


昨（3）日集中市場下跌0.61％，電子類股跌幅也不到0.8％；不過，電子股佔市值超過70％的店頭指數連日拉回修正，昨日跌幅達2.52％，跌破8月31日的低點，技術面引發Ｍ頭疑慮？對此法人認為，店頭市場轉弱可視為內資大戶轉為保守的指標。


但是，集中市場、店頭市場融資餘額連4日合計減少99.5億元，有助止跌，不排除本周店頭市場有望修正完畢出現反彈行情。


觀察昨日上櫃各類股表現，以紡織、光電類股下跌近4％為最重，通信及電子零組件族群也都有約3.5％的跌幅，拖累整體市場。


寶來投信副投資長劉興唐表示，櫃買市場通常是內資大戶的主戰場，隨著店頭指數的轉弱，推測目前內資多採觀望態度。劉興唐指出，以今年經驗來看，店頭市場都會領先集中市場轉弱，預期集中市場短線會有小幅度的回測，但不影響大盤的區間走勢，認為大盤區間落在8,000~8,400。


元富投顧總經理劉坤錫則認為，部份中小型股Q3財報不如預期，加上有些獲利不差，但是股價停留在高檔區，使市場對其過高本益比進行修正，都是造成此波殺盤的主因。不過，劉坤錫表示，本波店頭市場反應Q3財報而領先拉回修正，樂觀的話，預期本周可邁入修正尾聲，推測店頭指數於125~127點會有支撐。


康和證券投資總監廖繼弘則表示，目前盤面上以大型權值股及龍頭股為人氣重心，外資買超也以大型股為主，在資金動能不出下，自然排擠到中小型股行情走勢；且目前接近選舉，權值股自然也是作為撐盤的重要工具。廖繼弘認為，部分上櫃公司Q3獲利不如預期，是此波殺盤的重點，投資人可轉而留意獲利面較佳的大型股為主。


昨日集中市場融資餘額續減39.4億元為2,908.5億元，連4日融資餘額已減83.3億元。店頭市場融資餘額昨日減少9.4億元，連4日減少16.2億元，集中加店頭市場，連4日融資餘額已減少99.5億元。

余連發被控掏空 不起訴處分

特偵組偵辦國防部軍情局前局長余連發被控掏空上海印刷廠案，檢方認為，無證據證明余連發有涉瀆職或侵占罪行，加上案發時，余連發是中將而非上將，非屬特偵組管轄範圍，因此，將余連發涉案部分，交由國防部軍事檢察署依法簽結。

國防部昨表示，高等軍事法院檢察署已依聯合專案小組調查事證，認並無證據足認余連發涉有不法，已於九月廿一日予以不起訴處分。

國防部強調，「整飭軍紀，弊絕風清」為國軍持續的工作重點，將秉毋枉毋縱之原則，凡有不法事證，不論涉案人員身分、階級，一律究辦到底，絕不寬縱。

檢方也表示，至於上海印刷廠、友景公司及文經協會相關人員所涉侵占、詐欺、背信等罪嫌部分，亦非特偵組職掌範圍，均已移由台北地檢署繼續偵辦。檢方說，余連發雖有指示研議辦理此案，但未指示以違法方式辦理，此外，包括余連發及其家人的帳戶資金及財產狀況，從九十二年到九十四年止，並無異常變化，加上文經協會向上海印刷廠借用的二十三張面額共六億元的支票，均已歸還上海印刷廠，查無余連發犯罪事證。

特偵組日前接獲檢舉，指友景公司負責人高天龍在九十三年九月間向上海印刷廠借貸新台幣一億五千萬元，余連發涉指示上海印刷廠董事長夏瀛清與友景公司合作，使上海印刷廠損失逾一億三千七百萬元。

檢舉指出，中華文化雙週刊社長林健華擬發行中華文化雙周報，余連發遂電話指示夏瀛清，要求上海印刷廠承攬文經協會發行的中華文化雙周報印製工作，結果文經協會積欠上海印刷廠二億四八四○萬元貨款。上海印刷廠當時開立總金額六億元支票，供文經協會票貼運用，並決定由上海印刷廠出借現金一千萬元，使上海印刷廠受到財物損害。

北檢承辦檢察官江文君去年間曾傳喚夏瀛清、上海印刷廠總稽核李榮元及高天龍、前行政院原子能委員會主委胡錦標、律師蔡茂松等人說明，並聲押李榮元、高天龍、蔡茂松獲准，但迄今尚未結案。

8月民間借貸利率 北市升至2%

中央銀行昨天公布8月份民間借貸利率，在遠期支票借款的月利率方面，台北市上升至2%，連續第四個月上揚，並創下18個月來新高；高雄市則為2.13%，與上月持平。

行庫主管表示，民間借貸利率主要是受到資金供給面影響，台北市民間借貸利率低於高雄市，主因為台北市資金供給較多所致，另外，地區的產業結構則是有部分影響。央行正式啟動升息循環後，逐步回收市場游資，加上隨著景氣好轉、民間企業資金需求提高，民間借貸利率還可望緩步走升。

在各項借貸的平均月利率方面，由於信用拆借並無提供擔保品，所以該利率會高於遠期支票借款，高雄市的信用拆借月利率為2.25%，是所有借貸項目中利率最高者。

票貼融資下降通道

一季度票貼融資利率一直處於下降通道，直貼利率在1.2%-1.6%之間波動，但是3個月和6個月的定期存款利率高達1.71%和1.98%，對於企業來說，在銀行辦理票貼業務後將資金直接再存入銀行，

便可以獲得可觀的無風險收益，對企業的誘惑力極大；對於銀行來說，發放票貼是一種低風險的資產業務，做大了信貸規模，甚至還能產生吸收存款的作用，一舉兩得，因此鼓勵企業進行票貼融資也是銀行的共同選擇。但是到了二三季度，情況發生變化，隨著票貼利率的不斷上行，

企業進行套利的空間不復存在，目前直貼利率已經超過2%，高於6個月定存利率，企業通過票貼融資的欲望大幅降低；而對於銀行來說，上半年完成了全年大部分的信貸任務後，

將不再單純追求信貸規模，更多開始關心資產效益，此時中長期貸款和票據的吸引力立見高下。

不動產業融資創歷史新高

隨景氣回溫，企業資金需求大增，央行統計至7月底止，主要金融機構放款與投資年增率上升為4.64%，創2007年7月以來新高，其中對不動產業融資餘額更是衝上8330.54億元，創歷史新高。銀行業者坦承，不動產業多屬擔保品借款，在風險考量下，的確會優先借錢給他們，但此情況預料將成9月底央行理監事會議上的討論重點。
根據央行統計，7月底止，主要金融機構放款與投資餘額衝破22兆元大關，達22.636兆元。其中，不動產業就佔了8330.54億元，創歷史新高，借款餘額近金融保險業2倍之多。

投資客轉戰中南部
仔細觀察不動產業借錢名目，又以購置不動產為最多，達到3367.42億元，也刷新紀錄。至於不動產業的周轉金則回到2007年金融海嘯前的水準，顯見不動產業不因央行監控下業務有明顯受影響。
雖然，今年6月央行祭出投資客貸款限制，但根據內政部統計，7月全台房屋買賣移轉件數，除大台北下滑外，包括桃園、台中、高雄都逆勢成長。房仲業分析，央行打炒房，雖讓不少台北投資客收手，但從最新出爐的數據看出，有不少人轉戰中南部房市。
由於建商貸款多有土地或建物等擔保品，對於銀行來說，承受風險較低，且在低利率環境下，不動產借款金額較多，可促進銀行放款業務。因此，銀行主管私下表示，的確會是優先放款對象。

第一金訂授信規範
不過，央行官員擔心，如果景氣反轉，或是未來房屋供給過多，建商還款能力下降，銀行承受風險大增，已經開始口頭告誡，包括，第一金、華銀、合庫都已訂出內部授信規範。
由於央行才在今年上半年例行理監事會議後出招對特定地區房貸進行控管，銀行主管認為，央行這次理事會除了會研議限制土建融資成數外，不排除下一步還會把對大台北投資客的貸款限制，擴大至全台重點區域。
不過，瑞士銀行台灣區財富管理研究部主管蕭正義說：「央行不能阻止銀行做正常放貸。」此外，相較於中國、香港、新加坡整套的打房措施，台灣只有央行積極處理房市過熱問題。