工商時報 吳瑞達／綜合報導
中國信貸市場今年上半年貸出天量，總金額達7.37兆人民幣（下同 ），其中不乏短票據融資戶，藉此投入股市，市場分析認為，下半年 估計有1兆元票貼金額陸續到期，將退出市場，新股市資金也將面臨 被抽離的窘境。
「東方早報」報導，今年來中國在政策上，積極營造市場資金寬鬆 氣氛，銀行信用貸款激增，單是第一季就創下4.29兆元的高量，而隨 著股市與房市，持續走高，信貸金額有增無減，至上半年止，更墊高 達7兆元以上。
報導指出，中國股市近期下跌的原因是，有越來越多的市場投資人 ，對中國政府終止貨幣寬鬆政策的可能性感到擔心。
眾多市場分析師還列舉了獲利回吐和技術性因素，以解釋股市近期 的下跌的原因，但他們可能忽略了貼現票據融資，對股市的影響。
東方早報指出，股市先前飆升時，許多分析師注意到，票據融資規 模已隨之擴大，在第一季的貼現票據發行總額為1.5兆元，比2008年 第四季的發行規模擴，大了兩倍。
但市場分析師們並未意識到，近期股市下挫和上個月到期的1,980 億元貼現票據之間的關聯性。報導說，票貼融資涉及企業應收帳款為 抵押品的短期票據，期限通常不超過6個月，這些短期票據透過抵押 ，在銀行兌換成現金。
據經濟學家與政府智庫最保守的估計，上述1.5兆元票據融資中， 有3,400億元資金，在上半年被用於投資股票市場，作為短線投機交 易；但隨著票據的陸續到期，這些資金不得不撤出市場。
令市場擔憂的是，隨著經濟復甦，不僅是政府，連銀行本身，也致 力將資金引向使用在生產領域的長期貸款，這意謂推動股市走揚的短 期資金，將會減少。
而事實上，這種跡象已在第二季顯現，今年第二季票貼融資的規模 僅擴大2,100億元，顯示票據融資市場已受干擾。
未來在票貼資金陸續撤出股市，對大盤表現與個股走勢，都將產生 不利影響。
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