工商時報 吳瑞達/綜合報導
中國信貸市場今年上半年貸出天量,總金額達7.37兆人民幣(下同 ),其中不乏短票據融資戶,藉此投入股市,市場分析認為,下半年 估計有1兆元票貼金額陸續到期,將退出市場,新股市資金也將面臨 被抽離的窘境。
「東方早報」報導,今年來中國在政策上,積極營造市場資金寬鬆 氣氛,銀行信用貸款激增,單是第一季就創下4.29兆元的高量,而隨 著股市與房市,持續走高,信貸金額有增無減,至上半年止,更墊高 達7兆元以上。
報導指出,中國股市近期下跌的原因是,有越來越多的市場投資人 ,對中國政府終止貨幣寬鬆政策的可能性感到擔心。
眾多市場分析師還列舉了獲利回吐和技術性因素,以解釋股市近期 的下跌的原因,但他們可能忽略了貼現票據融資,對股市的影響。
東方早報指出,股市先前飆升時,許多分析師注意到,票據融資規 模已隨之擴大,在第一季的貼現票據發行總額為1.5兆元,比2008年 第四季的發行規模擴,大了兩倍。
但市場分析師們並未意識到,近期股市下挫和上個月到期的1,980 億元貼現票據之間的關聯性。報導說,票貼融資涉及企業應收帳款為 抵押品的短期票據,期限通常不超過6個月,這些短期票據透過抵押 ,在銀行兌換成現金。
據經濟學家與政府智庫最保守的估計,上述1.5兆元票據融資中, 有3,400億元資金,在上半年被用於投資股票市場,作為短線投機交 易;但隨著票據的陸續到期,這些資金不得不撤出市場。
令市場擔憂的是,隨著經濟復甦,不僅是政府,連銀行本身,也致 力將資金引向使用在生產領域的長期貸款,這意謂推動股市走揚的短 期資金,將會減少。
而事實上,這種跡象已在第二季顯現,今年第二季票貼融資的規模 僅擴大2,100億元,顯示票據融資市場已受干擾。
未來在票貼資金陸續撤出股市,對大盤表現與個股走勢,都將產生 不利影響。
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